2024.05.17大牛证券官网
『品种专题解读』
股指：震荡偏强
股指。周四市场震荡整理，尾盘有所回落，三大指数小幅收涨。个股涨多跌少，成交额回升至8478亿元。板块方面，房地产继续领涨，航运、家电、有色领跌。美国4月通胀和零售数据走弱，带动市场降息预期升温，目前市场预计9月开始降息。海外流动性环境逐步好转，国内地产政策密集出台，对市场情绪有一定提振，短期指数有望震荡偏强运行。
黑色系板块：政策带动市场需求预期转好
螺卷。盘面止跌反弹，昨日美国通胀数据低于预期，降息预期升温。国内地产政策预期也不断释放，同时钢联的数据还不错，螺纹产量增加较慢，去库加快。热卷也库存下降。总体看宏观氛围不错，钢材压力也不大背景下倾向于逢低买，上方压力参考电炉平电成本。
铁矿。铁矿石价格反弹，主要受成材带动，当下行情来看驱动还在于钢材，只要钢材保持不错的去库速度，就可以承受钢厂复产，进而带动铁矿需求好转，铁矿去库预期依然存在，震荡偏强运行。
双焦。市场政策预期较强，宏观情绪较好，带动盘面反弹。同时钢联数据不错，钢材持续去库，库存压力不大，双焦预计在宏观预期偏好的情况下止跌反弹。
玻璃。玻璃深加工订单数据环比小幅回升但仍旧一般，供应过剩格局难改。但近期政策预期较强，加上纯碱检修再起，纯碱价格再度反弹，短期玻璃将在成本支撑下随之小幅反弹。
纯碱。纯碱检修再起，盘面明显反弹。本周产量环比减少1.06万吨至70.96万吨，库存环比减少0.58万吨，检修使得纯碱供需再度回到紧平衡状态，检修季未结束前市场还会在09合约博弈检修情况。
能源化工：电石强势支撑PVC走高
原油。本周的EIA周报显示美国当周原油库存超预期下降，炼厂开工率走高且成品油库存也走低，这支撑了油价的短线反弹，总体延续震荡整固走势。昨晚初请失业金人数下降，美国就业市场依然强劲，不过其他的数据比如独栋房屋开工、未来建筑许可以及工厂产出等表现不佳，显示美国的经济进一步失去动能，这推升了美联储降息的预期。总体而言，在风险溢价大量挤出，基本面前期积压利空得到释放之后，我们认为下方空间不大，关注OPEC三季度产量政策。
沥青。5月第3周沥青产业数据显示本周炼厂开工率小幅走弱，出货量虽反弹但仍居同期低位。厂库社库涨跌互现，其中社库今年春季高点似乎已现，贸易商囤货放缓时间点或早于往年同期。隔夜收盘期间油价走高，预计沥青震荡稍强。
LPG。当前国际市场维持偏弱运行，国内供应低位支撑下碳四高位略有回调，价格整体坚挺。节后炼厂外放量低位运行和化工开工率上升的趋势下，市场短期内强外弱，关注进口成本下滑后对国内市场的压力传导。盘面在对原油跟跌后已接近前低，国产气坚挺之下底部支撑较强，季节性压力逐步兑现后，短期有望期震荡偏强。
PX。昨日价格偏暖运行，价格小幅触底反弹，商品氛围有所好转，降息预期再度加强，原油库存和汽油库存同步去化，抬升国际油价企稳反弹，成本支撑增强。基本面变量有限，价格更多跟随成本端波动为主，预计短期低点基本已现，价格或呈现小幅走强的趋势。昨日PX亚洲市场收盘价1014美元/吨CFR中国和992美元/吨FOB韩国，较前一交易日+8美元/吨。MX价格为950美元/吨CFR台湾，较上一工作日+5美元/吨；石脑油666美元/吨CFR日本，较上一工作日+7.25美元/吨。策略建议：短期价格或企稳小幅反弹，中长期价格中性偏空，PX9-1反套逻辑维持。
PTA。昨日新增装置动态：嘉兴石化PTA总产能370万吨，2#220万吨装置现已重启，该装置5月5日按计划检修。供应端装置陆续回归，负荷低点已过，目前聚酯负荷仍在下跌过程中，不过整体来看，价格下跌有带动买盘，聚酯刚需支撑存在，工厂库存尚可。策略建议：价格跟随成本端呈低位反弹趋势，高度并不乐观，下方支撑明显，TA09-01反套逻辑维持。
MEG。乙二醇价格呈窄幅盘整，价格处于4400-4500区间震荡，华东主港地区MEG港口库存总量75.63万吨，较上一统计周期微降0.03万吨。本周整体提货尚可，但卸货稳定，库存降幅有限。昨日海内外装置均有重启推迟现象：美国乐天70万吨装置因不可抗力继续停车，后期重启待定；福建联合40万吨装置重启适度推迟。策略建议：预计短期价格整体小步伐式偏暖运行，但走强空间不大，建议区间操作。
PVC。近期价格震荡上行，夜盘大幅走强，市场氛围有所好转，电石价格大幅上涨100-150元/吨，成本支撑非常明显。此外台塑上调预售价格超市场预期，支撑了内盘价格，海外询盘积极性好转，6月台塑2.5W吨已售空，到岸日本与泰国料售罄。近期地产放宽政策持续发力，目前来自于基本面的变量因素较少，期现两市价格的上行也以源自于整体商品情绪的带动，预计短期依然整体偏强运行。策略建议：房地产消息刺激叠加出口回暖共同发力，短期或在整理中略偏强运行，中长期逢低轻仓试多。
甲醇。消息面上，南京诚志60万吨/年甲醇装置计划5月20日停车检修，其1期29.5万吨/年MTO装置已于近两日提前停车。伊朗货源装船速度已回归正常，装船下滑担忧退去后进口压力逐渐回升，边际驱动依旧偏空，但需关注非伊装置开停对进口节奏的影响。当前春检进入尾声，传统需求步入淡季，下游对高价甲醇抵触情绪渐强，中长期逢高沽空09合约。但终端日耗见底后煤价反弹以及甲醇低库存对价格仍有支撑，基差偏强的情况下09合约或难有趋势性下跌，抵抗式下跌的概率较大。建议投资者控制持仓、谨慎操作，风险偏好偏低者也可等到港口大幅累库和内地甲醇价格下跌等右侧信号出现后布局空单，持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态以及沿海MTO装置的检修情况。
聚烯烃。节后聚烯烃维持成交放量，近期上游石化库存去化斜率尚可，逐步回到与往年同期相近的水平。5-6月聚烯烃延续去库格局，总量矛盾有限，大方向倾向于以买为主。但考虑到利润修复明显，以及绝对库存积累，对上方空间不会有过高的想象力，需要关注成本端的继续抬升或者供给端计划外的缩减增多。其中，PP在高检修持续下新产能投放的压力有所减弱，而华北某烯烃原计划7月投产推迟至10月后，PE在09合约上无新增产能压力，中长期依旧偏强看待。
有色金属：美元回落，有色普涨
铜。宏观面，美国4月CPI如期回落，零售数据意外走弱，市场降息预期升温，致使美元回落，推升铜价。基本面，供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解，5月减产规模预计将进一步扩大，而下游需求仍有韧性，被动补库下基本面仍有支撑，铜价易涨难跌。
铝/氧化铝。氧化铝方面，据SMM调研山西地区停产的铝土矿尚在整合阶段，短期内难以迎来大规模复产，复产推迟预期下氧化铝价格再度走强。电解铝方面，宏观面CPI如期回落，欧美降息预期抬升，美元走弱，抬升铝价，基本面供需双增，供应端云南复产将持续推进，需求端开工同样出现改善，建筑业订单出现回暖的迹象，周四铝锭库存维持去库状态，铝价偏强运行。
镍。镍价高位震荡。 5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。
贵金属。美国公布4月CPI数据。4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。美国4月零售销售月率意外下滑，录得0%，低于市场预期的0.4%。美国核心CPI月率出现6个月来首次降温，通胀数据回落，价格压力减弱，降息预期再次上升，贵金属板块表现强劲。
农产品:多空交织，震荡运行
油脂。由于中方并没有针对美国的提高关税政策采取实质措施，中美贸易战的风险大幅降低，昨日油脂市场重回震荡走势。目前油脂市场多空因素交织，一方面由于此前的巴西洪水导致的大豆减产对油脂市场有支撑，但另一方面马棕产量环比继续增加，根据SPPOMA数据显示，5月上半月马棕产量环比大增56.35%，这将对油脂形成利空影响。预计短期内油脂将维持震荡走势。
豆粕/菜粕。昨日粕类继续维持窄幅震荡走势。由于中方暂时并没有针对美方的加税政策采取实质性的措施，贸易战的风险降低，粕类回归原本的走势。暂时市场缺乏主导性因素，粕类呈现窄幅震荡走势。
生猪。近期生猪现货南北地区价格小幅上涨，主要也是受到二育情绪的推动，但是对于涨价下游消费市场接受程度一般。五一节后屠宰量快速回落至节前水平，本周养殖端出栏体重125.3kg，较上周下降0.11kg，标肥价差坚挺，大猪维持高价。母猪存栏方面环比上涨，主要集中于集团厂，近期仍需关注情绪高昂的二育情况。市场情绪受二育拉动价格有望走强。
白糖。因巴西中南部关键地区糖产量强劲增长，原糖期货震荡下跌。行业组织Unica周三公布的数据显示，4月下半月巴西中南部的甘蔗压榨量总计为3,457万吨，较上年同期增长61.3%；乙醇总产量增长51.86% 。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，目前进入纯销售期，糖厂挺价意愿强。目前国内现货走势较强，一定程度支撑盘面。而近期进口利润持续回升，预计三季度进口量较多。后市需持续关注全球主产区天气变化。预计白糖短期内维持震荡偏弱走势。
棉花。播种期，未出现不利天气影响，天气炒作预期落空。同时需求进入淡季，纺织企业开机率下降，成品库存重新累库。同时，USDA5月报告发布，全球供需双增，期末库存近5年高位，整体偏空，棉价预计维持弱势运行。 风险点：不利天气
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